文 丨氪小星

事件

▌阿里巴巴本周王者归来，挑战腾讯“港股一哥”

阿里回归港股靴子落地，预计发售5亿股，其中香港发售5000万股，国际发售4.5亿股；发售价每股176.00港元；每手100股；预期11月26日上市。根据最新公告，香港公开发售获超额认购，相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数约42.44倍。此次回归，阿里预计募集资金净额约875.57亿港元。

氪小星说

时隔四年，阿里巴巴重返香港。无论是阿里自己还是外部大环境都已物是人非。2019年的阿里巴巴是全球最受人瞩目的公司，市值近5000亿美元；同时，中美关系较4年前更加紧张，这推动电商巨头寻找更多元融资渠道，对冲潜在风险。

目前的时间点对阿里登陆港股或许较为有利，中美两国达成第一阶段贸易协议的预期升温，美股有望进一步走强，这将推动阿里在港股的股价。此外，腾讯是目前当之无愧的港股之王，其前三季度累计成交金额就达1.08万亿元，约占恒指指数总成交金额的6.5%，是港股市场目前交易额占比最大的上市公司。同时，腾讯在恒生指数的权重也长期在10%左右。阿里巴巴“王者归来”，腾讯一哥的位置或将受到挑战。

▌拼多多发2019年Q3财报，同比增长123%

拼多多Q3营收75.14亿元，同比增长123%；归属普通股股东净亏损为23.35亿元，较上年同期的净亏损10.983亿元扩大113%，市场预期净亏损为12.24亿元。拼多多盘前一度跌20%，市值已跌出400亿美元，约为380亿美元，在美上市中概科技股中，拼多多的市值回落至阿里巴巴、京东、百度、网易之后。

氪小星说

拼多多每份财报几乎都会引发股价剧烈波动。8月Q2季报后，大涨16%；5月Q1季报下跌8.5%；3月18Q4财报后，股价重挫17.5%。本季度的巨额亏损则导致拼多多股价在当日下滑22.9%，市值单日蒸发百亿美元，接近1.5个瑞幸。

股价波动反映市场预期变化。投资者关注焦点一直都没变：一是烧钱获客和盈利间到底应该选哪个；二是目前高速增长用户是否有足够粘性，补贴结束时，能有多少留下了。但拼多多高层似乎并不在意亏损，黄峥在电话会议中表示，公司依旧会立足长远，“有时数据表现好的时候，实际上是没有抓住机遇投资，而当数据表现不佳时，却说明抓住了机遇投资”。

▌美团2019Q3新业务收入57亿元，同比增长65.4%

新业务收入由2018年同期的人民币35亿元增长65.4%至本季的人民币57亿元，毛利率为18.7%。经调整净利润19亿元，连续两个季度盈利。新业务效率虽有改善，但从业务长期发展，未来仍需加大投入力度，此外，主体业务快速增长也为新业务未来的发展提供了更大的可能性和灵活空间。

氪小星说

凭借出色3季度财报，美团股价上周五大涨6.7%，市值达5691亿港元（约727.3亿美元），进一步巩固中国第三大互联网企业的地位。

相较于去年同期，本季度新业务优化最为明显。毛利润扭亏，从18Q3的-13亿元上升至本季度的10.7亿元。主要是消减司机激励而使网约车服务亏损收窄。同时，大量单车达到其预计使用年限导致折旧成本大幅降低，而替换的改进后新美团单车的使用期限延长以降低折旧，及业务量增长令小额贷款服务收益扩大。

值得注意的是，目前美团正在试点多个项目，包括美团闪购以及美团买菜等。财报发布前一天，美团买菜继北京、上海之后，在深圳正式上线，首批开出9家站点。除美团买菜，美团内部还有小象生鲜和菜大全等多个生鲜项目。这种多项目并进的模式或将加速美团在生鲜赛道的试错进程。

▌阿里本地生活商业操作系统正式发布

11月19日，阿里本地生活商业操作系统正式发布。阿里巴巴集团合伙人、阿里本地生活服务公司总裁王磊认为，本地生活服务的产品比实物零售更容易数字化，而只有帮助商户数字化，商户才有更多时间去做不一样的事情，也将为不同用户人群带来差异化服务——数字化是这一切的基础。

氪小星说

“把所有商户折扣券放在一起，将所有商家排在一起，大家比一比谁的折扣大，比一比谁的营销满减折扣力度大，谁给的优惠券多，就是本地生活最好的发展形势吗？”王磊这段质疑可以说是全盘推翻了饿了么过去大打补贴战的策略。

阿里本地生活操作系统为商家构建以金融设施、云设施、钉钉办公设施为基础的商家中台，向上链接饿了么口碑以及阿里系的公有的市场渠道，向下链接集团数据能力，并于阿里妈妈广告系统打通。换句话说，阿里巴巴正在凭借着阿里云、支付宝、钉钉等产品矩阵，通过多维度的渗透对抗美团在本地生活领域的高频优势。

▌唯品会终止品骏快递业务 

唯品会宣布2019年11月下旬起终止旗下自营快递品骏的快递业务，同时与顺丰业务合作，由顺丰提供配送，确保用户订单无缝衔接与快递的顺利过渡。

氪小星说

相比自建物流的另一家B2C电商——京东履约成本在7%左右，唯品会的履约成本长期维持在8%-10%之间，主要原因是两个，首先是订单体量有限，难以实现规模效应。其次是品类问题。京东平台以3C数码为核心品类，高客单价保证履约费率较低，比如一个2000元的手机，即使配送成本达到20元，履约费率也就只有1%。唯品会主要品类为服饰，结合特卖模式，客单价不可能太高，假设配送成本20元，对应一个200-300元的订单价格，履约费率将远高于京东配送3C数码产品的费率。

一个更大的趋势看，这是唯品会战略收缩，聚焦特卖的又一步。2018年下半年，唯品会宣布回归特卖，随后将部分非核心品类由自营转为第三方平台模式。2019年初，公司实施快递外包JITX计划，社会化物流取代部分品骏物流承担唯品会快递业务。今年7月，唯品会以29亿元人民币现金收购杉杉商业集团有限公司100%股份，布局线下奥莱业务。11月，品骏快递业务被正式终止。

这种战略收缩有利于唯品会腾出更多资金押注在优势业务上。不过，非常有趣的是，京东持有唯品会7.6%的股份，但此次唯品会却选择顺丰。

▌盒马购物中心新业态“盒马里”11月23日试营业

首家“盒马里”将在11月23日试营业，30日正式开业。“盒马里”为盒马旗下新业态。首家盒马里位于深圳莲塘，面积40000平方米。

▌呆萝卜经营不善？

11月22日，呆萝卜官微声明称由于经营不善导致资金紧张，公司日常经营受到重大影响。承诺将与各位一起努力寻求解决方案，筹措资金，帮助公司度过难关。”值得注意的是，就在今年7月份，呆萝卜刚刚拿到6.3亿元巨额A轮融资。

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洞 见

▌京东徐雷：未来3年将提供超1亿种新品及C2M产品

2019京东全球科技探索者大会上，京东零售集团CEO徐雷称，目前京东零售已有超3万名员工，技术研发人员占比超1/3。今年前三季度技术投入已超过130亿元，已超过2018年全年技术投入121亿元。京东在C2M已有相对成熟商业模式和开发能力。游戏本和家电占比已经超过40%，未来3年，京东将提供超过1亿种新品及C2M产品，创新含量高的品类占比要超过70%。

氪小星说

在刚刚公布的Q3财报，京东首次提及C2M。目前京东和包括美的、飞利浦、西门子等140家品牌商联合打造了超过800款SKU的C2M产品。通过C2M为自身平台打造出独家商品，这或将成为京东在未来的竞争优势。

▌美团王兴：会不断加大对零售业务的投资

美团点评CEO王兴在2019Q3财报电话会议中表示，美团新业务中，杂货店业务正不断增加试点项目。王兴还表示，美团也会不断加大对零售业务的投资，这是基于美团投资回报率所做出的结果。此外，美团也将不断投资饭店管理系统和分销管理系统，希望能够从供应端进一步帮助商户。

数 字

▌沃尔玛加码中国全渠道布局，5年新增500门店和云仓

沃尔玛中国11月21日宣布，未来5-7年计划在中国新开设500家门店和云仓，包括沃尔玛购物广场、山姆会员商店、沃尔玛社区店多个业态。沃尔玛在中国市场持续加大投资发展，除了开设新店，未来3年还将对200家现有门店进行升级改造，通过鲜食和自有品牌的差异化优势、全渠道数字化体验以及业态变革来突出新鲜、省钱、便利。

▌报告：聚划算、京喜App用户标签为“高消费”或“中消费”的比例均超90%

个推大数据推出的《淘宝聚划算&京东京喜App市场数据洞察》显示，聚划算、京喜App用户标签为“高消费”或“中消费”的人群比例均超过90%，分别为96.05%、90.77%，而全量人群中这两个标签的人群占比合计仅为74.62%，说明聚划算、京喜所吸引的用户日常消费能力比较高。而二者的女性用户比例均超过男性，分别为56.02%及55.47%。

▌拼多多：将孵化500个农产品供应链品牌

11月15日，拼多多联合创始人冬枣表示，平台将继续发挥“拼农货”模式优势，推动国内更多产区农货上行，培养孵化500个真正意义上的农业供应链品牌。冬枣称，“农业流通模式创新的核心，是将农货从产品变商品，从地理名称变商业品牌，进而孵化出一批品牌化的头部农产品，满足各个消费群体的多元化需求。”

▌报告：天猫海外国潮消费人数一年涨超30倍

天猫海外联合CBNData发布的《2019出海市场研究白皮书》显示，天猫海外国潮的消费人数一年涨超30倍。其中，北美、澳洲市场表现出了更高的消费力水平，北美华人最爱买卫衣、棉衣、绒衫等保暖服，波司登成为美国地区最畅销国产羽绒服品牌。

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