|内容简介

本报告深入剖析了当前宏观变局下美元资产定价逻辑的演进与重塑。研究指出，定价的“不变”在于底层锚定逻辑：美国经济基本面、美联储货币政策周期及美元在全球流动性中的核心地位，仍是决定大类资产估值的基础。然而，定价模式正经历深刻的“变化”：随着逆全球化加剧、地缘博弈常态化、美国财政赤字高企及“去美元化”边际演进，传统的实际利率定价框架与美林时钟模型出现局部失效。具体表现为黄金的货币与避险溢价凸显，美债期限溢价面临重估，美股盈利预期受AI技术革命与供应链重构双重驱动。 基于此，报告提出在新定价范式下，资产配置需从单一的宏观周期驱动转向“宏观+地缘+财政”的多维框架。建议投资者重视具备抗通胀与避险属性的实物资产，优化美债久期与信用管理，并结构性把握美股科技创新等核心资产的Alpha机会，从而在复杂多变的全球金融格局中实现稳健的跨周期配置。