|内容简介

本报告结合最新PMI数据与2026年“两新”政策导向，深入剖析了宏观经济基本面及政策边际变化的内在逻辑。首先，报告点评12月PMI数据，指出在前期增量政策显效背景下，制造业景气度企稳，但内需修复基础仍需巩固。 核心部分，报告引入双重差分（DID）模型，对消费品以旧换新政策的实际效果进行量化评估。实证结果表明，该政策虽在短期内有效提振消费，但存在边际效用递减及部分耐用品需求提前透支的现象。这一结论从数据层面严谨解释了2026年消费品以旧换新政策力度“略退坡”的原因，旨在避免政策依赖与需求透支。 最后，报告展望了2026年政策优化方向。在消费品以旧换新微调的同时，政策重心预计将向“大规模设备更新”倾斜，以更好赋能新质生产力与产业升级。本报告为理解宏观政策跨周期调节提供了扎实的实证支撑，并为把握后续结构性投资机遇指明了方向。