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本报告深度剖析了2025年12月中国采购经理指数（PMI）的宏观数据表现，核心聚焦于制造业PMI打破传统淡季规律、实现逆季节性回升的积极信号。报告指出，在通常处于生产淡季的年末，PMI不降反升，显著超出市场一致预期，反映出宏观经济基本面边际企稳与内生动能的实质性修复。 在结构层面，报告详细拆解了供需两端的边际变化，指出生产端保持韧性，需求端在稳增长政策持续发力下稳步回暖。新订单与产成品库存指数的变化，暗示企业去库周期接近尾声，主动补库意愿逐步增强。同时，价格指数反映了上下游利润格局的微调与通胀预期的温和修复。 报告重点探讨了“预期改善”的深层逻辑。随着前期一揽子增量宏观政策的落地见效，叠加重要会议对来年经济工作的积极定调，企业生产经营预期指数显著回升，市场信心得到有效提振。此外，非制造业景气度亦协同向好，服务业与建筑业保持扩张。 总体而言，本报告认为PMI的逆季节性回升确立了经济短期企稳基调，预期的系统性改善将为后续复苏提供坚实支撑，并据此对宏观资产配置及权益市场的结构性机会提供了前瞻性的策略指引。